viernes, 20 de septiembre de 2013

Aprendiendo a invertir (Parte 3: P/Ventas)























(Buena imagen de aqui)

Siguiendo, tenemos al famoso múltiplo de Precio / Ventas el cual todos conocen y nadie usa. Por si no adivinaron, esta cosa se calcula dividiendo el precio entre las ventas por acción.

Sin más, vamos a los pros:

1. Las ventas son menos manipulables a distintos tratamientos contables.
2. Las ventas prácticamente siempre son positivas, a comparación de las utilidades.
3. Por su naturaleza, las ventas son más estables, no se ven afectadas por costos y gastos. Recordando, las utilidades son poco estables porque son afectadas por costos de ventas, gastos de operación, gastos financieros, otros gastos, magia negra, etc.
4. Es un buen indicador para empresas cíclicas y maduras (según cuentan) -> ya no crecen y que se mueven con la economía.

Contras:

1. Las ventas no nos dicen nada de la eficiencia de la empresa… pueden vender mucho y aun así tener pérdidas. Sobra decir que si tenéis utilidad neta negativa vais a quebrar.
          a. Con lo anterior tenemos, si no sabemos de la operatividad de la empresa no podemos comparar               estructuras de costos.
2. Las ventas no hablan del balance de la empresa. Puede estar muy apalancada o poco apalancada y aunque el precio trae implícita la estructura, es imposible aislar el efecto solo con el múltiplo. Sería más difícil que entender esa última oración.
3. Las ventas también son manipulables. Los amigos de Enron nos pueden platicar muy bien de ese asunto.

Actualizando la tablita tenemos lo siguiente:











Ahora todo cambia, ¿cuál es más barata? ¿Qué múltiplo usar? ¿Qué hacer? ¿Chedraui? ¿Soriana? ¿Gigante? Como no hay una clara favorita no me tomaré la molestia de hacer lo que en posts anteriores.

Podemos utilizar lo que supuesta mente hemos aprendido y un poco de conocimientos del sector. De entrada, a descartar el nuevo múltiplo de P/Ventas ya que: 
a) el ritmo de apertura es muy desigual por lo que el comportamiento de las ventas también lo son, unos no cierran, otros quieren abrir 5 al año, otros más de 100… 
b) estas empresas tienen márgenes muy bajos, la eficiencia es de suma importancia 
c) ya con eso tenemos, ni para que meternos con el balance.

¿Usar el P/E? Puede ser, eso refleja un poco la eficiencia operativa y el costo de la deuda. ¿Usar el P/VL? También, eso nos ayuda con el balance. ¿Usar otros múltiplos? Podemos… ¿Cuáles? En el próximo post los veremos.