miércoles, 23 de julio de 2014

¿Ahora qué?

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Después de la última, y buena, recomendación hace más de seis meses va un rápido update a petición de unos.

La pregunta de siempre: ¿dónde invertir?
Antes de contestar, los pongo al corriente de lo que ha pasado y decartamos opciones de inversión:
  • La economía no avanza como quieren.
  • Los bancos centrales inyectan dinero para impulsar el consumo.
    • La FED inyecto dinero y ahora disminuye el ritmo de inyección; pero aun no retira la liquidez.
    • Japón sigue inyectando liquidez.
    • El Banco Central Europeo tomó una postura más laxa y bajó las tasas. ¡Las de depósito andan en terreno negativo (nos cobran por tener euros :s ) !
    • Incluso se espera que el BCE tome otras medidas no tradicionales para aumentar la liquidez.
En mi opinión cayeron en una trampa de liquidez ya que la demanda no fue afectada por condiciones monetarias (ni fiscales); fue afectada por otros factores como el apalancamiento de las personas (el gasto desmedido), un incremento en la aversión al riesgo (miedo). Básicamente la gente se cuida más antes de gastar y prefiere bajara sus deudas.

Básicamente, hay mucha liquidez. Hay mucho dinero circulando en la economía sin ser productivo. Todos andan comprando de todo porque no saben qué hacer con él; buena fiesta. Irónicamente no se invierte en cosas productivas, como los Bancos Centrales quieren, por el miedo al riesgo. Y así la fiesta sigue.

Pero esa fiestecita ha causado que el S&P llegue a máximos históricos (y valuaciones poco atractivas):



Así que el S&P queda descartado para invertir.

Pero la fiesta fue en grande; se contagió en todo el mundo:



Tampoco podemos invertir en economías desarrolladas.

¿En economías emergentes?



La gráfica no se ve TAN mal, podría ser una opción. Pero si vemos las valuaciones ya no se ve bien:


2015 Esp.
2014 Esp.
Actual
2013
2012
2011
P/E
10.66
11.88
13.59
12.05
12.82
10.23
P/BV
1.36
1.48
1.60
1.49
1.61
1.51
EV/EBITDA
7.14
7.77
7.96
7.53
8.04
6.64

(Recuerden, múltiplos altos es que está caro o se esperan buenos resultados. Esos múltiplos nos dicen que las ganancias crecerán en más de 20% en 2015, jaaaa!, nos quedamos con que está caro).  

Mercados emergentes queda descartado.

¿México? Seguro pinta bien esta gran nación.




2015 Esp.
2014 Esp.
Actual
2013
2012
2011
P/E
18.07
21.35
25
23.82
22.06
20.29
P/BV
2.48
2.73
2.97
2.88
3.1
2.53
EV/EBITDA
9.17
10.01
9.62
9.87
9.06
8.84

Tampoco. Múltiplos históricamente caros. Además, estos anticipan un crecimiento de casi 40% en las utilidades durante 2015. Esto es posible porque ahorita han tenido un muy mal resultado las empresas… así que si se nos ocurre invertir en acciones de México, mejor nos esperamos a 2015.

¿La respuesta será bonos?







Plazo
Mbono %
Udibono %
Inflación Implícita
Inflación Estimada
1
3.02
-1.57
4.59
2.70
3
4.02
-0.02
4.04
3.47
4
N.A.
0.60


5
4.39
N.A.


6
4.92
1.24
3.68

7
5.18
1.83
3.35

9
5.58
2.02
3.56

10
5.60
2.35
3.25

20
6.28
3.17
3.11

30
6.63
3.28
3.35


Tampoco se ve claro, la perspectiva es que suban las tasas ya entrado 2015. No veo para qué entrar ahora. Mucho menos como trade en tasas fijas; si suben las tasas baja el precio.

Por fin contestando ¿dónde invertir?

Una opción, de acuerdo a expertos de Bloomberg, es arte.

Si no les late, puede que ya se hayan dado cuenta con las gráficas y tablas dónde hay una ligera oportunidad. El observador habrá notado el diferencial en las tasas de inflación implícitas de los Bonos y la esperada. Hay una oportunidad en las tasas fijas a 1 y 3 años (ni se cansen buscando el bono a 1 año que son CETES a 360 días; o calculando las tasas que pagan los UDIBONOS a esos plazos que son 2.49% y 3.13% respectivamente).

En lo personal me iría a CETES 1 año y esperaría la cruda de la fiestecita para estar líquido y aprovechar oportunidades.

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